【BOB半岛·(中国)官方网站】特斯拉向右 蔚来向左 FF起死回生？

讲故事、融资、烧钱、再行讲故事、再融资、再行烧钱。新造车企业，这样的商业模式能回头合吗？昨天，新造车企业们很繁华。上午，马斯克再行放公开信，申明特斯拉私有化的立场和决意，并发布特斯拉私有化的资金确保来自沙特主权财富基金；与此同时，中国版特斯拉蔚来汽车，月向美国证券交易委员会提交了IPO申请人招股书。

下午，刚接掌贾跃亭的法拉第未来（以下称之为FF）将近两个月的恒大，宣告在中国成立运营总部，恒大法拉第未来智能汽车（中国）有限公司月开馆，一度不被寄予厚望的FF月步入第二春。显然，特斯拉Model S的问世，推展了汽车电动化浪潮，具备一定颠覆性意义。

而受到特斯拉倍受欢迎的完整性刺激，带给了一批中国门徒。但要政治宣传百年汽车业，谈何容易。这场革命才刚刚开始，问题早已来了。他们很没钱。

即便是资本市场的宠儿特斯拉，也一度身陷现金流危机的泥淖。融资了165亿的蔚来，在过去的两年半，总计净亏损109.2亿。

而贾跃亭的造车梦此前险遭早夭，也是因为极大的资金窟窿。有了金主恒大，FF短期内也许不必为资金发愁。不过，曾多次得出造车门槛200亿的李斌，对上市变得更为急迫。当初，特斯拉上市的原因是钱的苦恼。

而上市也有也有上市的困难，马斯克期望仍然被华尔街杀害。遇事之间，新造车运动南北何处，好戏才刚刚开始。

特斯拉必须注销特立独行的马斯克，沿袭了过去15年来高调、随性的行事风格。正在考虑到以每股420美元的价格将特斯拉私有化。

资金有确保。当地时间8月7日凌晨，马斯克公布一则结尾的推特，向华尔街抛重磅炸弹。马斯克不不愿管理一家上市公司。他用一篇详尽的邮件说明了特斯拉注销的三点理由: 特斯拉全员股权，私有化后可以防止股价波动的影响；定期公布财报对公司造成了压力，使公司为了利润被迫做到一些短视的决策；不不受做空的影响，公司运营的状态不会更佳。

事件在本周更进一步烘烤。当地时间本周一，马斯克在一封新的公开信中回应，特斯拉私有化的资金来自于沙特主权财富基金。他还在信中特别强调，任何人要求私有化之前，都会提早取得该计划的全部细节，还包括所要用于的资金的性质和来源。而特斯拉董事会要求将于本周与财务顾问举办会议，月商谈马斯克前此明确提出的私有化建议。

特斯拉私有化，将是新的经济资本和传统金融市场的一个里程碑式决斗。有业内人士如此评论。但争议也随时而来，特斯拉是真为注销，还是虚晃一枪？两种观点十分独特：一种是特斯拉注销是玩游戏知道，是马斯克担忧暴跌清盘的缓兵之计；另一种观点指出，特斯拉注销只不过是马斯克炒高股价的手段，是马斯克和华尔街做空者的博弈论。

实质上，正如马斯克此前在邮件中所说的那样，特斯拉有过于多必须注销的理由。特斯拉上市后，仍然是资本市场的焦点和宠儿。

正是股市的融资承托着特斯拉的烧钱，使这家未曾盈利且亏损不断扩大的公司，保持着特斯拉的存活。和上市初比起，特斯拉的股价目前攀升了近21倍，市值超过了630亿美元，低于美国传统汽车三巨头标准化、福特和菲亚特克莱斯勒的市值。

然而，过低的市盈率使得特斯拉仍然是做空者的目标。根据金融分析公司S3 Partners的数据，近27%的特斯拉权利交易股票被做空。长年亏损，让特斯拉于是以面对着极大的现金流危机。彭博社曾测算，特斯拉平均值每分钟消耗6500美元，特斯拉的资金或将在2018年底消耗。

除非车辆生产有显著的提升，或者有新的大笔资金流经。一个月前，特斯拉再一要求在中国独资建设超级工厂Gigafactory 3时，资金来源某种程度出谜。

对于中国市场而言，我们的计划将基本上是利用中国本地银行获取的一笔贷款，用当地债务为上海的超级工厂(Gigafactory)获取资金。马斯克称之为。在唯一贡献利润的中国市场，特斯拉能否成功建厂，面对着中美目前紧绷的贸易关系的挑战。

有业内人士对记者回应，容许马斯克不带上资本到中国辟工厂不合逻辑，上海政府会借钱补贴，只不会给优惠政策，银行贷款认同要有抵押物，政府与银行会分担高风险。除了资金，仍然以来牵涉着特斯拉精力的还有生产能力的问题。特斯拉至今并未从生产能力困境中挣脱出来。

今年第二季度，特斯拉的生产能力超过了前所未有的53339辆，完全全部得益于Model 3，但尽管如此，外界依然猜测它的这种势头能否持续下去。彭博社认为，特斯拉必须比目前非常少的生产能力扩展，所须要资金也将更加多，股东也许不会无法忍受其烧钱的速度，特斯拉必须从股市更好地融资。如果特斯拉股票暴跌的可能性显然不存在，那么马斯克私有化的行径是在提早回避风险。

注销很难，马斯克用新的经济的思维和方式去处置这样一个可观并简单的金融交易，不会让公司和个人忍受极大的风险。一位汽车业内人士对智库君回应。

仅次于的一个问题是，私有化的资金从何而来？此前，有分析指出，如果按照每股420美元的价格，马斯克为此次私有化必须拿走710亿美元的资金。即使除了自身持有人的大约20%的股份，他必须谋求的资金也将相似600亿美元。回应，马斯克在公开信中对此：相当严重高估了实际所需的资本。

每股420美元的价格只限于于自由选择利润买入的特斯拉投资者。我预估结果是，约将有三分之二的现有投资者将在私有化后之后持有人特斯拉。马斯克称之为。也就是说，并购的成本有可能只必须200亿美元左右。

目前显然，特斯拉私有化的资金，最有可能来自沙特主权财富基金。他在公开信中叙述了双方近年来关于公司私有化问题辩论的经过。马斯克称之为，差不多在两年前，沙特主权财富基金多次到访特斯拉辩论公司私有化的问题。2017年初，沙特主权财富基金与马斯克首次会面，传达了对于私有化的兴趣。

此后，沙特主权基金在第二年里与马斯克举办的几次会议中申明了这一兴趣，并极力前进私有化的交易。沙特主权基金享有充足的资金来已完成这项交易。马斯克回应。

马斯克透漏，最近沙特基金通过股票市场买入了5%的特斯拉股票，之后他们又拒绝再行开会一次会议。该会议在7月31日开会。

在会议期间，沙特主权基金高层对于我之前没之后前进私有化的进程而表示遗憾，并反感回应反对在此时为特斯拉获取私有化的资金反对。我也了解到，这早已是他们的最后决策，且十分渴求之后前进特斯拉私有化。马斯克回应。在完结了7月31日的会议后，关于前进私有化进程的问题，双方已基本达成协议完全一致。

这也是马斯克之所以在8月7日公布推特回应将特斯拉私有化、并且资金有确保的原因。8月7日后，我之后与沙特基金的高层展开交流。他回应反对之后展开财务和其他涉及的尽责调查，以及其他为了取得批准后所展开的内部审查程序。同时，基金高层告知了公司将如何私有化的更好细节，还包括私有化的股份比例和监管拒绝。

马斯克回应。马斯克更进一步回应，将之后与沙特主权基金展开辩论，并且也在与一些其他投资者展开辩论。

目前，关于特斯拉否注销的最后决议，特斯拉董事会已正式成立专门委员会，并将和法律顾问一起展开必要的评估程序。如果董事会批准后该计划，也必需取得所需的监管要标，并将该计划将递交给特斯拉股东展开投票表决。蔚来不能上市在马斯克嚷嚷着要让特斯拉注销时，被指出最有可能沦为中国版特斯拉的蔚来汽车，月在北京时间8月14日月赴美国IPO。

蔚来汽车IPO，并不车祸。这两年蔚来上市的传闻大大，甚至从蔚来汽车上市之初，就有人指出李斌一定会将它送来向资本市场。在国内，李斌享有自身极强号召力和奢华的朋友圈，其中腾讯、百度、京东、低瓴资本、红杉中国给与李斌大量资金反对。

自2014年正式成立以来，蔚来汽车总计融资5轮，共计筹措金额24亿美元（约合人民币165亿元）。这距离李斌此前提到的200亿门槛，还过于。即使蔚来汽车牵头创始人秦力洪此前曾多次回应，蔚来的资金并不紧绷。

但在车辆大规模交付给前，蔚来面对着前期的巨额投放和亏损。蔚来在招股书中透漏了三年来的经营业绩。今年上半年的营收为4599.1万元，其中汽车销售收入为4439.9万元，清净亏损额为33.3亿元；在2016年和2017年，蔚来汽车净亏损分别为25.7亿元和50.2亿元。

三年内亏损总计约109.2亿人民币。而此前，李斌在拒绝接受智库君专访时曾多次回应，今年的亏损意味著好比50亿。尽管蔚来是目前国内融资最少的造车新势力，但某种程度蔚来很敢花钱。

光是ES8上市公布就赚到了8千万。因为前期研发生产投放极大、后期又赤重金打造出蔚来中心，车辆交付给仍处在爬坡阶段。短时间内，蔚来的账面会很好看。

蔚来在招股书中提及了一些风险。大规模量产生产汽车、车辆技术研发以及更有目标客户的能力予以证实，依然在工程进度当中；蔚来目前开始生产，仍未从生产中产生收益和仍未盈利，这些在未来有可能还不会之后；未来有可能必须之后融资反对；政府对于电动车项目补贴可能会影响蔚来的汽车业务等。尽管蔚来在招股书中回应，截至7月31日，蔚来首款量产车型ES8的订单量多达17000个，且已总计生产1300辆ES8。

蔚来汽车预计，在2018年年底交付给1万辆以上的ES8。但在数次延期交付给时间之后，蔚来ES8目前仅有小规模交付给，能否已完成计划还有待仔细观察。种种原因，蔚来对钱的市场需求更为急迫。

赴美国IPO，也就在意料之中。事实上，早于在去年12月16日ES8上市发布会后，就有一位资深投资人在拒绝接受智库君专访时回应：在无法通过产品来赚前提下，蔚来的路径应当是通过造势，在一到两年之内放到资本市场融资。由于很难短期盈利，在国内不具备上市条件，唯一有可能的是在美国纳斯达克上市。

在整体造车大势热度上升，资金饥荒季到来前，对于一家汽车公司而言，18亿美金也许如沧海一粟。大势很差、滴水不漏、谁都想要抢滩登岸。

一位业内人士回应。也有人指出，李斌的困窘有可能在于，如果还不上市，迅速就将超过起点。

不会讲故事的人李斌和马斯克具有一个十分相近的共同点，他们是最不会在资本市场讲故事的人。总结特斯拉的历程，不能说道马斯克是你好消费心理的高手。

第一代roadster应当市场失利，无论事后如何补妆，无以有起色。Model S的亮点是互联网和17寸大屏，但没技术门槛，被人迅速第一时间。于是马斯克说起了慢充站的能源互联网故事，但事实上由单一品牌做到电池服务和基础设施一定没任何经济效益。

Model X的唯一卖点是一个鹰翼门，这时他意识到资本迅速就要跟上了，不得已擅自提早引Model 3，用3.5万美元作为噱头，用供不应求式心理冲预计量。40万预约数是以壮烈牺牲用户体验维代价博资本、力供应商，结果供应商偷工减料拖垮了投产工程进度。

不过，目前Model3现在只买低配上，如果量上不去，利润上不去，又被资本舍弃暴跌的风险，所以不得已注销，以此扯一拖市值，扯一拖时间，看Model3否有转机，同时也跟大金主讲着。有业内人士分析指出。

如果说特斯拉想政治宣传的是电动车技术，在技术方面缺乏创意点的蔚来，企图政治宣传的汽车的服务体系。蔚来被指出最有可能沦为中国版特斯拉的其中一个原因，也是因为李斌能谈好故事。现在，李斌于是以给华尔街谈一个新的故事。

他在给股东的公开信中，宣告把本人享有的占到其股权份额的三分之一的5000万股NIO股份，出让给信托基金。我会让蔚来的用户辩论并明确提出如何利用这些股票的经济利益，通过某些机制在未来实行。我坚信这个要求效忠NIO执着沦为全球用户企业的初心，并将加剧我们与用户的关系。

李斌回应。李斌仍然特别强调互联网思维，而蔚来也企图新的定义用户与企业的关系。蔚来在一线城市的核心区域，斥巨资打造出蔚来中心。

借由此，将自己打造出沦为全球范围内第一家用户企业，沦为最不懂用户、最关心用户的企业。蔚来通过打造出一个归属于用户的社区，享有心目中的用户社群。一键电池、电池车、换电模式，这些花样看起来也甚有意思。

不过，蔚来的换电模式也具有相当大的争议。蔚来在招股书中坦言，在获取电池解决方案的经验受限,可能会有车祸的挑战妨碍我们获取解决方案，或最后获取了比预期便宜的解决方案。李斌想打造出的汽车梦想，还必须更加多资金，能否成功IPO也许是蔚来发展的一个关键。但顺利融资之后呢？筹得的资金需要承托蔚来的现金流吗？此前，有传闻称之为蔚来方面期望通过IPO筹措到多达20亿美元的资金，最后市值或将低约370亿美元。

但据招股书透露，蔚来汽车将融资不多达18亿美元，高于此前20亿美元传闻。而有业内人士对智库君回应，蔚来的市值也许不如想象中悲观。今年以来，赴美国IPO的中国企业在二级市场并不被寄予厚望。

二手车电商优信上市后，在以9美元散户后，股价一路暴跌。截至美东时间8月14日收盘，早已跌到至5.7美元，市值较上市初冷却了10亿美元，仅有为16.67亿美元。优信的纳斯达克之旅，也被指出剧痛上市。

在此之前，李斌曾临死前将两家企业推上资本市场。一个是让其功成名就的易车，另一个则是一脉相承自易车的易鑫。不过，二者在股市的展现出却不尽如人意。

易车14.4亿美元左右的市值，只有竞争对手汽车之家的六分之一将近。而易鑫上市初期市值一度斩600亿港元，如今跌到到只有165亿港元。此时此刻，当特斯拉CEO马斯克早已为注销后的公司股份寻找了不愿接掌的投资人，而且马斯克似乎他知道受够了上市公司监管体制对特斯拉的束缚。被称作中国版特斯拉的蔚来上市前景怎样，有一点寻味。

特斯拉的救赎上市是一把双刃剑。特斯拉在资本市场遭遇的问题也解释，较慢发展的公司过早上市不会不合适上市公司的管理，对业务发展也不会有容许。

一位资深投资人对智库君回应。目前还处在烧钱阶段的造车新势力，距离构建盈利的日子还很很远。

然而随着公司的扩展，对资金的市场需求也在增大。寻求IPO沦为注册资本的最重要手段。然而，对于造车新势力而言，上市机遇与风险并在，必须做到充份的打算和评估，并且要思维上市的目的和上市后能否之后享有融资的能力。

即使像特斯拉这样的资本市场的宠儿，上市之后仍然无法确保充裕的现金流。初创企业离开了资本是万万不能的，但是也有被资本带上稍方向的风险，自由选择对的投资人很最重要。中国的新势力造车不要被投资人杀害，更加无法只对投资人负责管理，而风险资本与汽车行业投资极大、报酬周期长的特点，格格不入。

上述业内人士回应。造车是一场马拉松，规模大小和资金多少只不过不是要求胜败的唯一要素。特斯拉对中国的新势力造车仅次于的糅合就是产品要作好、交付给要作好，量要上去。上述业内人士更进一步回应。

特斯拉商业模式是讲故事、融资、烧钱、再行讲故事、再融资、再行烧钱。如此显然，这种商业模式在汽车行业究竟如何走通还不告诉，但可以认同的是，上市不是起点，上市也面对注销。

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